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华安证券-行业轮动加速确定性在于地产链与疫后消费修复-220710

作者: admin 来源: 未知 时间: 2022-08-02 阅读:

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  下周将迎来两类重磅数据:一是美国CPI数据恐影响美联储后续加息路径,二是国内二季度及6月经济数据恐引起市场对经济修复程度及政策力度预期的变化。(慧博投研资讯)但需注意到,国内经济企稳向好、宏微观流动性整体趋稳的基本面没有改变,若财政增量政策能持续出台,风险偏好内部有望受到提振,但外部抑制因素过多,因此需要在行业轮动中寻求确定性和性价比较高的主线,重点关注两条:一是政策持续宽松下基本面确定性反转,景气正在提升的地产及其上下游行业,如下游的汽车、家电,上游的水泥、钢铁、玻璃等建材,二是防疫政策精细化调整后,短期看好前期压制过度,后期需求有望快速释放的食品饮料估值持续修复。稳增长政策有望持续发力,关注增量财政政策的继续落地。燃油和食品拉动CPI高于预期,服务类CPI显示服务业及就业有修复迹象,基数影响下三季度破3%压力进一步加剧,年底货币政策宽松掣肘增加。PPI小幅下行,输入型通胀压力有所缓解。下周重点二季度及6月经济数据。数据超预期上行的概率较低,稳增长政策有望持续发力,三季度是最后的窗口期,重点可以关注财政增量政策的落地及影响。

  流动性充裕基调短期不改,资金利率常态化回归。近期逆回购投放大幅缩量,但资金利率仍处低位,短期流动性仍维持充裕支撑。预计6月社融延续回升,其中政府债券强支撑。资金利率回归常态后,短端维持低位、长端延续缓升。微观流动性以平稳为主,后续强势向上的概率转弱。但随CPI的逐步抬升,货币政策总量空间受到明显抑制。

  风险偏好继续震荡波动,外部抑制明显,内部提振需稳增长政策的持续落地。海外方面,wind一致预期预计美国6月CPI较上月继续提升,外加就业数据强劲可能带来美联储加速收紧货币政策、美国经济衰退预期加剧,从而引发外围剧烈波动。此外,英国、日本、斯里兰卡政坛接连异动,国际政治环境不稳定性有所提高。国内下周即将发布的经济数据可能会引发市场预期的波动。政策层面关于年内增长目标究竟如何确定还需看7月下旬政治局会议定调。近还可以期待的增量政策只有财政方面2023年专项债额度的提前批下达,至于年内能否发行和使用还需观察。

  继续关注地产链、疫后消费修复,成长主线估值业绩匹配压力或将进一步加大。7月第1周,A股延续分化,其中上证指数下跌0.9%、创业板指上涨1.3%。从风格及行业表现来看,除金融风格整体表现不佳外,其余风格表现较为相似。消费中的农林牧渔与医药、周期中的公用事业及钢铁、成长中的电力设备及军工表现均相对靠前。展望7月第2周,随着全国各地防疫政策精细化调整后,疫后居民消费需求进一步释放,叠加基建加速开工、地产政策效果逐步显现,建议继续超配确定性最高的地产链、疫后消费复苏两大方向。对于成长风格,尽管仍然看好成长主线行业中长期占优行情,但短期受资金交易拥挤度过高、成长反弹幅度持续放缓以及美联储加息的不确定性(美国非农超预期、通胀数据即将发布)等因素,成长主线行业业绩估值匹配压力或将进一步加大,建议继续观察。更为具体的:1)政策持续宽松下,地产及其上下游行业确定性最强。地产下游继续看好政策催化下的汽车、家电景气持续回暖以及家居领域相关机会;地产上游关注水泥、钢铁、玻璃等建材,尤其是水泥板块补涨机会;以及受益于“景气改善+政策放松”的地产开发、服务商。2)防疫政策精细化调整后,看好前期压制过度,后期需求有望快速释放的食品饮料估值持续修复。随着疫情对板块不利影响充分释放、7月消费回暖加速,情绪、信心的提振有望带动食品饮料估值持续修复。

  奥密克戎变异毒株发展超预期;俄乌地缘冲突风险外溢;美联储加息的不确定性增强;中美关系超预期恶化等。

  华安证券-中观景气纵览第18期:消费复苏渐入分化,周期景气加速赶底-220727

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